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                怎么看企业的每股收益EPS增长

                雪球上的朱晓芸分析师给了几篇文章谈到EPS的▼增长之源,我结合自己的理解,进行重新编辑,以便于我自己理解,同时也希望能够简化让更多普通人知道分析员在说些啥。 财务管理最重要的公式之一:杜邦分析法,净资产收益率ROE=销售利润率 X 总资产周转▃率 X 权益乘数(财务:总资产/股东权益),因此,净资产收益率的增长也就取决于这三个因素。而每股收㊣益EPS=ROE X BPS (每股净资产,市帐率就是每股股价除以每股净资产得来的。) 虽然杜邦分析法非常直观明了,但是有一个重要的缺陷:它没有把经营收益与金融收益进行区分,也就是如果一个传统行业却不务正业去炒PE赚了很多@钱,同样能够提】升ROE,但是并不能说明其主营业务做得很好。只不过,杜邦分析的确非常强大并且简单,因此这个分析方法还是被用来分析企业长期经营前景的判断。 那么用最简单的方法去理解如何增加股东财富,也就是每股收益,就有四○种途径:其一,净利润率⊙的提升;其二,资产周转加快;其三,加大财务;其四,每股净资产的@ 增长。 一、净利润率的提升 净利润率取决于毛利率、费用率以及税收。 1. 提升毛利率: 毛利率取决于销售价格与↑材料成本。提升毛利率就很简单,第一,你能不能拥有定价权把价格定得很高;第二,你能不能把♀原材料的成本压低。但从长期来看,包括原材料和∩人工在内的直接生产成本大体上应该是上升的。所以只能凭借规模效应、向上游延伸或是减少用人的等几个方面来降低成本率,但实现这几个方面,都或多或少会面临资本投入的问题,就要看折旧摊销♂期内产生的折旧摊销费用跟节约的成本如何匹配了◤。如果是以矿物资源作为原材料的,则直接受到原材料价格变动的影响,比如说石油价格。 提升★毛利率更加理想的方法就是提价。像奢侈品牌服装和包包,毛利率相当得高,服装成本上加价5倍以上标价出售是属于很正常的。茅台也是是众所周知的一个例子,另外像东阿阿胶,从09年产品提价以来,毛利从43%提高到了63%。但并不是所有企业都拥有◣定价权的。房地产就是一个例子。在打压房价的同时,根本不可以继续高速提价,因此地产老大万科的2011年的毛利就2010年29.8%下降一个百分点,并且预计毛利率下降的趋势可能很难改变。 如果每个单个产品的ㄨ毛利率都无法改变的话,就得改变产品结构,卖更多高毛利▃的产品。这也是为何当当一定要扩充品类,卖图书以外的≡商品,就是因为图书的毛利相当低。但凡客在2011年也吃过盲目扩充品类的亏,甚至连拖也卖,导致拉低其整体毛利率。对于绝大部分企业来说,定价权和成本是很难由自己控制的,因此,通过改变产品结构来▲提升整体毛利率,是一个〇有效的办法。 2. 降低费用率 费用率包括了销售费用率、管理费用率以及财务费用率。 销售费用基本上就是花在打广告上,而对于B2C而言,物流成本就包括在销售费用中,这也是为何各大B2C都要自建物流,期望若干年后能够把这块费用降下来。但很多企业在扩张时●,销售费用是降不下来的,其增幅甚至会超过营收的增长,比如之前谈过的即将上市的唯品会。打广●告买流量,这些钱都要计入销售费用,对于没有顾客忠诚度很低的各大B2C来说,降低销售费用可能会导致营收的大幅度下滑。因此,如果看到销售费用率降低(注意不是销售费用,因为广告『必然是随着销售额增加,越打越多的),而营业收入却仍然上升的@话,就是一个好兆头,一般来说,这个阶段的企业完成了品牌建设。 管理费用一般主要花在员工工资以及资产减值上面。给老板买豪车,这钱就得记在管理费∮用上。管理费用率的下降有两种路径,一是销售收入增加而♀管理费绝对额保持稳定所导致的费用率下降,二是主动的缩减开︼支。换句话说,员工工资不涨,人没有增加太ξ 多,没有乱造办公楼,没有大量库存卖不出去以至于需要减值,就能够使得管理费用率下降。研发费用也是计入管理费用的,一般而言,费用化的研发费用一般都是营业收入保持稳定比率的。而缩减开支的话,就是像维棉♀网那样:连张打印纸都要节省,出差必须坐经济舱等等。甚至,裁员。 财务费用就是去支付的借款利息。没有负债的企业当然是最好的(非流动负债),比如说Apple,但是也只有Apple的长期借◥款可以是0,其他企业都是做不到的。对于过≡往有带息负债的公司来说,如果流足够好、账上的足够多且又◢没有大笔资本支出的需求,大多数企业还是倾︼向于把这些债还掉的。所以核心是,公司未来有没有能力赚到大量的? 3. 税率下调 这个基本上就不是企业自己能够控制的了,所得税率是由决定。白酒行业这两年盈利水平大幅提高,也就是得益于过去这些年税改导致的实↑际所得税率下降。 因此,对于提升净利润率来说,需要》回答以下几个问题: 企业是否有定价权? 企业是否有能力推出高毛利热销新品? 销售费用率未来有没有可能降低?(企业的品牌建设情况?) 带息的负债有没有可能减少?(企业能否赚到更多〒的?) 行业产品※价格普涨? 成本控制下№降? 会否因治理改善导致管理费用降低? 税率→能否下调? 二、提升总资⊙产周转率 总资产周转率=营业收入/[(期初总资产+期末总资产)/2]。减少总资产,这个相当复杂,牵涉到企业并购、剥离资产等∏等,原文作者朱晓芸分析师也没趟这趟浑水,那我更没水平去╱趟了。分析重点就在营业收入上。简单来说,就是怎么扩大销售额,多卖点产品。 利润率的提高并不必然导致业绩增长,收入下的多,净利润可能还反而会降低。所以◥探讨如何提高收入在某种程度上的重要性甚』至高于提高利润率。这一部分,其实更多的是取决于行业整体的景气情况以及公司的销售策略。 1. 宏观分析: 公司收入的提↙高=行业容量的扩大×公司市场份额的提高。看一个企业时,这两条最好都兼具,比如房地产黄金时代ω 的万科,空调普及度越来越高过程中的格力,还有中联重科这种工程机械公司。这三家公司过去∑几年的净利润复合增长率都达到40%。如果是B2C的话,会发现每年销『售额翻一番也是不稀奇的,尽管他们没有一个盈利的。这是因为中国B2C市场目前仍然处于早期,发展潜力非常巨大,所谓的行业容量的扩大几乎是无限的,因为▲理论上其能够替代传统的线下销售,而现在电子商务○占全部零售的比例仍然很低。 行〓业扩容的主要来源是需求切实的提高。比如消费品行业是收入水平的提高,医疗行业㊣ 是医保的覆盖+收入水平提高+老龄化等,工程︽机械行业是固定资产投资热潮。临近天花板甚至有出现拐点的行业谁都不喜欢,做长期打算的话尽量别沾,至少要少沾。因此,当一个行业的增长达到一定程度的时候,就↓需要拓展新的增长点(细分行业),这与之前讲过的互联网里诺维特定律类似,只不过对于传统行〓业来说,可能这意味“转型”与“不务正业”。失败的例子也举不胜举。 提高市场份额的难易程度与行业的∏分散程度原则上相关,但抢食的企业必须有独到的竞争力。总的来说,能把用户体验做好,把品牌做起来々的企业,是最有可能从竞争对手▲嘴里抢到饭吃的。这个就跟具体的营销策略以及产品开发紧密相∞关了。归根到底,还是需要不断地推出满足顾客需求的产品并且提升品◣牌形象。 2. 企业层面微观分析: 微观层面上,怎么把更多的产品卖出去▆。道理其实很简单:更多渠道、面向更多顾客、更多的产品、跨行业经☉营。 更多渠道、面对更↑多目标顾客,也就是市场边界的扩张。一是地域上的扩张,把产品从地方市场卖到全国市场,再从全国市场卖到全球市场,这是比较简单的扩张、提高收入办法,例如◥可口可乐,大众汽车,还有华为。什么样的产品能实现地域扩张呢?品牌和产〒品被用户接受的程度是关键。二是目标市场的扩张,例如假发,原来的主要客※户群是有缺陷需要掩饰的以及演员等小众人群,而现在已经→变成了追求时尚的大众女性群体。 卖更多新花样的产品,就是所谓的同心多元化。说白了就是№在原有优势的基础上推出相关的新产品和新业务,以原本的企业核心作为圆心,开发新⌒的产品与服务,也就是所谓的创新。 跨行业发展卐,最近我自己看到最夸张的就是海航。但,历史经验告诉我们这样做能长期成功的【概率不高。尽管有的李嘉诚,中国的华润和日本的三井商社这类例子的存在∩,但毕竟我们→看到更多的还是跨行业发展失败的◆情况。之前《浪潮之巅》里面讲述了通用汽车的跨行业发展,最终还是因为∑ “基因”而错失大好美景。“基因”这个词在互联网行业里面很多人↙喜欢用,其实说白了就是企业文化罢了。Google本身专注于技术而不是社交网络,因此G+是做不过Facebook的。微软本身就是搞软↑件、搞系统的,它去搞网络,比如MSN,华尔街都不看好。就是这个道理。世上有几个★李嘉诚?他连Facebook当初都看⌒中入股,还有啥好讲的? 在资产周转率上,朱晓芸给出以下几个问题: 产品是否能卖到更多的地区去? 产品有可能拓展新的需求人群么? 企业是否有能力推出高毛利热销新产品或ζ业务?(与利润率的check list重叠) 企业有能Ψ 力进入新的有利可图的行业么? 企业的并购能力强么? 三、加大财务 加大财务,也就是借更多〖的负债。之前说过,单纯的借入更多长期㊣ 借款会增加财务费用——利息,因此销售利润率会降低。因此,借债本身可能无法提高ROE的。因此,借什么样的债,如何利用好这个,就是财技了。 怎样的举债水平比较合理,需要考ζ 察以下几方面的因素: 适度的举债,是否会给↓公司开来一个更具税赋效率的资本结构; 在市场PE较低时,债务成本是否远低于股本成本; 权益乘数⊙的适度提高是否会让公司的权益报酬率发生质的改变; 股市的整体估值提高,大幅减Ψ少了公司股本融资的成本; 公司的流足以支付营运需要。 如果用ROE另外一个公式来解释∞的话,那就更清楚了:ROE=净经ぷ营资产净利率+经营差异率 X 净财务。这里的关键是经营差异①率,等于:净经营资产净利率-税后利息率。说白了,你借的款到底能不能从营业利润里面赚回来。如果赚得回来,借更多的债就能提升ROE,若不能的【话,别瞎用。这里说的,都是带息负债。 但还有一种无息☉负债,很多公司的成功都是靠它,比如格力电器、苏宁等等。这种无息负债的】来源,就是应付账款和预收账款。也就是,从供应商那里进货,我先拿货,过一阵子再付你钱;经销商从我「这里进货,得先预Ψ付款,然后过一阵子我再给你货。于是乎,白白占用了供应商与经销商的账款,还不用付利◤息,这增加了却没有∴增加财务费用,绝对是件美事。但并不是所有企业都能这么强势的,格力能做到,美的就做不到。原因还是在于品牌、销售量所导致的谈判强势。特别是苏宁的供应商,苦不堪言,但是却没有任何办法。唯品会的应付账〖款比库存增加得快,就说明其在供应商谈判时有更强的优势。 第四,每股净资产的增长 净资产也就是股东权益,其增加有两种途径:一个是净利润的滚存(未ω分配利润),一个是再融资。从公式看,当且仅当BPS增∩长的幅度高于ROE水平下滑的幅度时,加快BPS增长才是ㄨ有效的提高EPS的途径。 未分配利润的多少,除了企∑ 业跟企业的净利润相关之外,还有就是股利的问题。Apple至今没有发过股利,因此目前累计了近1000亿美元。股利的问题与再投资回报率以及企业发展速度有关。如果□ 一家企业发展很快,需要大量的资金,并且回报率又能让股东满☆意的话,不分红比分红对股东更为有利。道理很简单,对于股东来说,拿到股利是需要再投资的,如果其他投资回报率都不及企业的回报率的话,当然应该让企业把◆钱留着“帮他继续ζ投资”。但是,当一个企业发展速度达到尽头,没有更高的投资选择◎的时候,就需要考虑分配的问题了,Apple现在就在考虑这个〖问题。 当然,分红水平本身对于股价有所支撑,这个也是需要注意的。在港股市场,这个特征就极为明显,分红比率(红利/股价)如果达到8%附近,股价往下跌的可能就很小了。 再融资,也就是增发或者发可转债。只有ROE水平不致¤回落,BPS的增厚才ω 是有利的。通常来说,能够低成本快速扩张的企业可以选择这条途径,这种企业的生产以及销售规模可以迅速同步扩大,盈利也能轻易提升。这类公司还有一个优势,就是当盈卐利迅速提升时,再融资更容易,股权融※资成本更低(因为业绩增长快,估值水平々也会很高),摊薄的更少。这个正循环可以一直持续下去,直至某天企业的盈利增长遇到瓶颈。下面就是万科过去十年的例子。

                股票每股收益增长率是怎么算的

                不知道你用的什么软件,你这个数█据就是错误的。

                2013年的每股收益是0.83。同比增长率【=(1.26-0.83)/0.83=51.81%

                请问如何计算一只股票的每股收益增长率

                这个小学生都会,(今年每股益一去年每股收益)/去年每股收益

                每股收益增长率公式中▼的ABS是什么意思

                绝对值
                就是 本期-上期收益差 比 上≡期收益的绝对值 的比值(上期收益有可能是赢利 正值 或亏损 负值)

                怎么计算每股收益年化增长率?

                年化收益率,一般指理财类产品的收益算法,不适用与股票。
                股票市场,一般是指净资产收益率。是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,也可以用每股净收益除←以每股净资产来计算。该指标反映股东权益▆的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
                每一股的年收益增长率,就是用当年的每股收益,减去上一年的】每股收益,再除以上一年的每股收益,就是当△年的收益增长率。但这通常叫做净利润增№长率。净利润增长率=(当期净利润-上期净利润)/上期净利润*100%